全球市场的波动性和风险可能会有明显的上升-讲座新闻稿
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资产投资-全球市场的波动性和风险可能会有明显的上升

火星探测器亮相

第二條主線是全球貨幣政策的寬鬆。全球貨幣政策的寬鬆態勢已非常明朗。現在全球貨幣政策寬鬆的調節,伴隨着經濟下行的壓力增大,風險水平進一步上升,這個趨勢短期內無法改變。要理性客觀地看待美國貨幣政策。接下來,美國貨幣政策可能會繼續朝着降息的方向走,但它的步驟會比較謹慎,至少在短期內連續大幅度降息的可能性比較小,除非爆發金融危機。考慮下半年的投資,要把風險放在最重要的位置上。在觀察不同市場時,比如說資本市場、大宗商品、黃金,要根據總體的運行方向,風險狀況的變化以及貨幣政策的變化來對資產的配置進行考量。

【桂澤發】:首先,要關注「外生變量」。MSCI已經再次擴容,一批股票和基金受益,這將成為A股市場發展趨勢的一個新的觀察點;同時對外開放力度空前,也將會影響到我們的資產配置決策。對外直接投資穩步增長並將在未來發揮越來越大的作用。其次要關注「內生變量」。目前,我們的高凈值客戶財富管理進入三個「密集期」。其一是客戶處在由一代向二代進行財富接力棒的移交密集期,其二是他們手上的一部分財富由實體資本向金融資本進行形態置換的密集期,其三是客戶財富管理的重心從過去創增財富慢慢轉移到財富轉傳的密集期。這三個「密集期」幾乎同步,同頻共振,會產生很多財管機會,也會帶來不少新的問題和挑戰。

8月13日,交通銀行發佈第54期交銀中國財富景氣指數報告暨2019年下半年資產配置論壇。本期交銀中國財富景氣指數與上期持平,為135點。其中,小康家庭對未來經濟情況持觀望態度,經濟景氣指數和收入增長指數也與上期持平,分別為134點和150點,投資意願指數較上期小幅回落1個百分點,為121點。報告發佈后,交通銀行首席經濟學家連平、交通銀行私人銀行業務中心副總裁桂澤發、交銀理財公司副總裁張秦華、南華期貨公司副總經理朱斌、廣運財富創始人合伙人兼CEO黃慶等嘉賓圍繞「2019年下半年資產配置」展開了圓桌討論,論壇由交通銀行金融研究中心副總經理、首席研究員唐建偉主持。以下為圓桌討論主要觀點:

【朱斌】:大宗商品主要分三大塊:一是金屬,二是能源,三是農產品。從展望未來的角度,持續三年多的黑色金屬的牛市已經結束了,未來一段時間漲幅不容樂觀。能源化工這個板塊,核心是抓住原油。在下半年,能源化工行業沒有特別大的優勢。反倒是農產品,可能機會比較多。其次是貴金屬,此次黃金市場引發很多人的興趣,其中一個關鍵是原先的套牢盤解套了,同時價格上漲的確能引發市場的興趣。黃金投資有兩個需求,一個避險需求,一個是抗通脹的需求。首先,抗通脹需求現在不成立,因為全球通脹很低,所以目前黃金價格上漲就來自於避險需求。黃金這一輪的上漲有一個爆發點,美元加息的周期突然改變了。目前形勢下美元暴漲概率很低,黃金的外部環境樂觀,再加上未來不確定因素比較多,黃金的前景還是很不錯的。白銀的基本面不樂觀,供求關係很差。但投資者把白銀看做黃金的廉價投資避險替代產品。所以,當黃金和白銀價差達到一定程度的時候,就會有一個替代效應,目前價差在90倍,到了歷史高位,這會帶動很多的溢出。所以說,把白銀、黃金理解為一個貴金屬的投資產品,兩者價格有一致的方向性。

【唐建偉】:請教交通銀行私人銀行業務中心副總裁桂澤發先生,作為私人銀行專家,請您給在座的高凈值人群下半年的投資策略提一些建議。

【連平】:從宏觀考慮,今年下半年一直到明年,整個形勢會跟以往有很大的不同。在資產配置和投資方面,應該看清兩條主線:第一條是有關全球經濟運行的風險,整體上看,在全球經濟運行領域,包括金融風險是在上升的。隨着時間接近10月份,英國脫歐對全球經濟負面的效應逐步加強。全球經濟下行,甚至出現衰退的風險,而且越來越明顯。總之,從現在往後看,風險層面增多,風險範圍逐漸擴散,程度也在明顯上升,金融危機的陰霾正在靠近。往後的投資必須把握住這條脈絡。

因此,我們要強調調整和優化我們的資產配置和投資策略,這包括:第一,長期化。強調長線投資、價值投資的重要性。第二,智能化。要藉助于大數據、智能投顧和專業機構系統資源優勢,為財富管理提供便利和支撐。第三,組合化。堅持分散配置、組合投資,規避風險、提高收益。第四,家族化。要以家族(庭)為中軸,綜合、全面、動態地進行財富規劃,對個人、家族成員、家族企業等進行全方位考量。第五,合規化。受人之託、忠人之事,但前提是依法合規,幫助客戶守住底線,控制風險,幫助客戶實現財富保值增值願望。

【唐建偉】:雖然上半年全球都面臨很多的不確定性,但全球大類資產表現卻並不差。根據德銀和高盛公布的數據,今年1-6月份其涵蓋的38項資產中,有37項資產今年以來的總回報為正值,6月份當月更是所有資產皆錄得正回報。展望下半年,全球市場的波動性和風險可能會有明顯的上升。全球宏觀政策重回寬鬆環境蘊育新的風險。如果全球債務擴張快于經濟產出增長,必將進一步推升槓桿水平,這將帶來新的債務泡沫風險。內外不確定性明顯上升的背景下,下半年資產市場將何去何從?首先,想請連首席結合對當前宏觀經濟及政策的判斷來給我們展望一下今年下半年的資產配置,謝謝。

【唐建偉】:最後想請教一下廣運財富創始合伙人兼CEO黃慶先生,請您從財富管理的角度為我們談談高凈值人群的大類資產配置新選擇?

【唐建偉】:接下來想請交銀理財有限責任公司張秦華副總裁談談,銀行理財子公司未來是如何做資產配置的?

【黃慶】:在2019年下半年的高凈值人群的資產配置策略中,需要有良好的底層思維:第一是要有長期思維;第二是要有周期思維;第三是要有分散思維。對2019年下半年資產配置提出以下幾個建議:第一是中國的資本市場。固定收益產品出現風險時,中國資本市場資產透明、流動性強、標準化,而且集聚了中國最優秀的一些企業,能夠幫助投資者分享中國頭部企業與新經濟企業增長的紅利,尤其是大盤處在當前點位,是具備長期投資價值的。此外,也不一定要採取單邊做多策略,還可以做量化交易,量化交易策略不受資本市場波動的影響,又具備透明性和流動性。第二是中國的私募股權市場。在當前的環境下,投資者可以以較低估值投資到優秀企業,未來的發展空間會非常大。要相信中國創新的潛力依然是無限的,新經濟的發展、產業的轉型也是會長期持續的。第三是要加強保障。家族信託、保險保障、養老保障,還有和健康相關的投資都值得考慮配置。可能幾套房產和純粹的資金不足以為家庭長期保駕護航,必須藉助相應的金融工具。第四是抓住「冬天」的機會。在過去一年多的不斷研究中,我們發現,國內不良資產領域有着不錯的機會。目前市場的投資意願是下降的,資金減少意味着很多不良資產的價格開始回落,出現了在「冬天」裏面做逆周期資產布局的機會。第五,不同國家處在不同的經濟周期,目前東南亞國家擁有人口紅利,各類企業與資金的進入量是不斷在提升的。這些國家蘊藏着歷史性的機會,尤其是像置業領域,值得去做一些配置。

【唐建偉】:接下來想請教南華期貨股份有限公司副總經理朱斌,給我們展望一下2019年下半年大宗商品的行情和投資策略。

【張秦華】:第一,銀行系理財要發揮大資金運作和大類資產配置上的優勢。對機構來說,經營1萬億的資產和經營1億或者幾千萬的資產,它們的運作理念和投資理念是不同的。對於一個過萬億的資產規模的資管機構,更多的強調是在跨周期運行中的大類資產輪動,在大類周期中發現機會,在平滑周期波動帶來的凈值波動中取得平滑的收益。作為一個幾千萬或者幾個億的資管機構,可以深度判斷或者分析貨幣政策和資金形勢,做出更為主觀化的投資運作的決策。第二,要發揮全市場參与和跨市場獲取資產的能力。雖然可供選擇的資產類型很多,但是要考慮每一類資產領域能不能進入市場。第三,要重點提升我們的風險管理能力。投資的前提就是風控。最後,要做一個資金屬性的區分和全產品體系的提供。從宏觀上講,金融結構最大的問題是結構性矛盾:短期線的活錢太多,長期線的錢太少;銀行的貸款佔比太高,直接融資佔比太少。原因是沒有區分資金的屬性,同時沒有把資金引導到它應該去的市場裏面去。現在,銀行系也是在加緊建設自己的全產品體系,幫助大家進入投資領域。

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